江苏嘉轩智能工业科技股份有限公司（简称嘉轩智能）近期向港交所提交了IPO申请。

根据招股说明书，嘉轩智能作为工业永磁电驱解决方案提供商，在2023年至2025年期间，尽管其业绩整体上呈现增长趋势，但其主要产品线的收入在2025年遭遇下滑。

具体来看，2025年嘉轩智能的贸易应收款项和应收票据出现显著增长，增长率达到27%，而存货的增长也不容忽视，这两者合计占到公司资产总值的近70%。

嘉轩智能的核心产品包括永磁直驱滚筒、内转子永磁电机、变频驱动器和风力发电机组件。尽管收入持续增长，但2025年的增速已有所减缓。永磁直驱滚筒的收入下降了14.09%，然而这一产品线的收入占比超过50%。与此同时，内转子永磁电机和风力发电机组件的收入出现了显著增长，分别增长了99.02%和272.15%。

尽管永磁直驱滚筒的收入有所下降，其毛利率却从2024年的31.0%上升到2025年的36.7%，这一变化归因于产品模块化水平的提升以及低功耗永磁直驱滚筒销售的增加。

然而，风力发电机组件的收入虽然增长显著，但其毛利率却从2024年的2.4%降至2025年的-2.7%，呈现出“增收不增利”的现象。

在财务方面，嘉轩智能的毛利率在报告期内分别为24.1%、25.0%和25.7%，显示出持续提升的趋势。尽管两大主要产品线的平均售价有所下降，但公司的毛利率提升可能与“技术服务、安装及调试费”的减少有关。

嘉轩智能的贸易应收款项及应收票据和存货的增长，可能与公司的收入增加和新客户数量的增加有关，同时也与风力发电机组件销售额的增加有关。

嘉轩智能的存货周转天数从2023年的233天增加至2025年的252天，公司表示这是为了建立缓冲库存，以确保在扩张过程中实现较高的订单完成率。然而，公司的经营活动现金流量净额持续表现为净流出，截至2025年末，公司的现金及现金等价物为7848.2万元，而银行贷款及其他借款达到6.28亿元。

对于嘉轩智能的财务状况、资产负债率以及未动用的银行融资等疑问，记者已向公司发出采访请求，但截至发稿时，尚未得到回复。