市场估值误区纠正，极智嘉-W展现投资价值

2026年7月9日，港股市场迎来了极智嘉-W（02590）老股东股份解禁的关键时刻。此前，在1月9日基石投资者解禁时，他们已表明不会急于卖出股份，而是继续支持公司的长期发展。如今，随着老股东股份解禁的到来，他们同样表达了对公司未来发展的信心，承诺不会急于减持股份，以支持公司的稳健增长。

在当前市场背景下，极智嘉-W正利用“现金回购”和“股权激励计划”两大策略，向市场传递出强烈的价值回归信号。这些举措对于寻求长期稳定回报的投资者来说，提供了一个技术壁垒高、全球竞争力强的AI+机器人行业龙头的绝佳投资机会。

核心股东的坚定持有，彰显极智嘉-W的内在价值

市场常常将AMR（自主移动机器人）企业简单视为传统的硬件制造商，但极智嘉-W真正的竞争优势在于其AI+机器人技术的创新和商业化能力。其中一位老股东中湾合智基金强调，极智嘉-W的技术壁垒不仅仅在于单一技术点，而是在于系统级的协同优化能力，特别是其群体调度算法的AI实力。这种技术壁垒是客户持续复购的根本原因，也是他们持续看好并持有股份的关键因素。

另一老股东祥峰投资则指出，极智嘉-W在2025年实现了盈利转正，经营现金流同步回正，这在港股机器人板块中极为罕见。公司在AMR领域连续七年保持全球领先，客户粘性和单客户价值不断提升，盈利模型也得到了验证。这种“优质赛道+龙头地位+盈利能力”的组合，是资本市场中不可多得的投资标的。随着规模效应的进一步释放，公司未来有望进入利润加速增长的新阶段。

回购与激励并行，极智嘉-W展现长期发展决心

自首次解禁以来，极智嘉-W通过回购和股权激励计划，展现了对公司长期价值的信心和承诺。6月22日，公司宣布了上市以来的首次回购计划，计划在未来24个月内回购不超过20亿港元的H股，回购数量不超过已发行股份总数的10%。这一行动不仅提振了市场信心，也显示了公司对当前股价低于内在价值的认识和对长期价值的坚定信心。

紧接着在6月30日，公司发布了股份奖励计划，旨在激励和回报那些参与公司成长和发展的人士。该计划允许发行的B类普通股总数不超过约1.24亿股，约占已发行股份总数的10%。这表明公司作为研发驱动的高科技企业，对人才的深度绑定有利于研发团队的稳定性和研发成果的高效转化。

市场认知误区与投资机会

目前，市场对极智嘉-W的投资价值存在明显的“认知错配”。许多投资者仍然将AMR企业视为传统的“低利润、重资产”硬件制造商，或认为它们仍处于“只烧钱不赚钱”的困境中，从而低估了公司的实力和价值。作为硬科技企业的代表，极智嘉-W正通过规模效应，率先打破“增收不增利”的困境，迈入均衡盈利和高增长的新阶段。

公司在具身智能和AI的驱动下，收入持续高增长，2025年增长31.9%，新签订单达41.37亿元，海外订单占比近80%，美洲市场增速超过50%，增长动力强劲且具有可持续性，为后续业绩的实现提供了坚实的支撑。同时，公司的规模效应显著，经调整利润扭亏为盈，经营现金流大幅转正，实现了营收、盈利和现金流的良性循环，稳居港股机器人板块“营收规模最大、盈利表现最佳”的地位。

这种基本面的强势转变与当前估值回撤之间的巨大反差，构成了极佳的右侧投资机会。公司被纳入恒生综合指数成份股、港股通标的后，又被纳入港交所科技100指数和恒生人工智能主题指数。此外，公司自研的具身智能“无人拣选工作站”荣获RBR50全球创新奖，这是其第五次获得该奖项，成为中国科技企业中获奖次数最多的企业。这些来自旗舰指数和顶尖奖项的认可，正逐步纠正市场对极智嘉-W的传统工业机器人认知，推动估值向AI龙头靠拢。

各大投行也对极智嘉-W持乐观态度。德银在4月份的研报中指出，极智嘉-W是香港股市中估值最具吸引力的机器人公司之一，在具身AI商业化方面路径清晰，智能机械臂和人形机器人非常适合用于仓库，公司拥有领域专业知识和广泛的客户基础，管理层计划在今年部署300至500套具身AI产品。德银给予公司“买入”评级，目标价升至32.5港元，相比现价溢价达185%。

综上所述，尽管解禁可能会短期内影响投资情绪，但影响有限，因为利空已提前消化，估值已充分回撤。另一方面，公司股东对公司发展持坚定看好态度，自基石投资者解禁以来未减持，此次老股东在解禁期间也表达了积极的看好态度。长期估值将取决于基本面，认知错配所带来的溢价红利一览无余，极智嘉-W正站在估值洼地上，迎来了最佳的黄金布局窗口。